之前有不少投资人朋友不了解，咨询城投债券和PPN是啥意思。今天就和大家详细聊一聊

1.标准债券的分类

标准化债券分为五大类:公司债，企业债ppn，中期票据，短期融资券。

2.城投债券指的是什么?

城投债券就是指城投公司在公开市场发行的标准债券，也就是第一条里的五大类。

主体是城投公司，也就是地方政府投融资平台，城投债券是为了城市基础设施建设等一些具有民生及公益性质的目的而发行的，所以城投债券也被叫做“准市政债”。

3.城投债券安全吗?

城投债券的发行主体是地方政府融资平台，本质上是地方政府背书。多地政府公开发文表示过，要力保城投债券的刚性兑付。92年至今发行第一只城投债券开始，尚无一例发生实质系统性违约。

在此前，贵州遵义非标大面积延期，但是依然优先保证了债券的兑付。即便是最近舆情不断的山东区域，城投债券也依然没有发生过任何一笔违约。

所以目前来说，城投债券就是最好的选择。

4.城投债券如何参与认购?

首先在一级市场，城投债券全部是由机构认购，例如银行，证券公司，信托，私募基金等。

在这之后，机构会将这些城投债券通过包装之后发行成产品来铛售给投资人。

目前来说，标债信托产品是最好的投资选择因为信托投债的产品，收益相比较私募基金更稳定，比银行更高;底层投向相比较银行来说，展示给投资人的更为清晰明了。

并且信托相较于私募基金来说更为安全，不是说债券兑付风险，而是存在道德风险，

城投债券和城投债权是两码事，有一部分定融的销售公司会拿城投债来做文章，明明卖的是定融产品，但宣传时却称之为城投债，有很多不太了解的投资人就误以为是城投债券。所以一定要看清楚，管理人是谁，背靠金融机构肯定是更为安全的。

那什么是PPN？

非标转标的大背景下，债券投资型信托产品成为了市场上主要的投资标的之一。其中，非公开定向债务融资工具(PPN)作为一种常见的债券投资标的，下面给大家详细讲解一下。

PPN定义及特点

PPN：非公开定向债务融资工具(privateplacement note，PPN，简称“定向工具”)是具有法人资格的非金融企业向银行间市场特定机构投资人发行并在特定机构投资人范围内流通转让的债务融资工具。(要特别注意，这并不是指定融)，它是在银行间债券市场发行交易的，是一种融资方式和融资工具，它是我们说的城投债券的一种。PPN是非公开募集的私募债，自然人是不能直接购买PPN债券的，信托公司、银行等都属于机构投资者，投资人可以通过认购机构投资者的份额来参与其中。

PPN的发行主体、对象、市场等

发行主体:具有(法人资格)的非金融企业

发行对象:银行间市场特定机构投资人

交易市场:银行间市场

注册机构:中国银行间交易商协会

在债券的命名中，如果出现了”非公开”和”定向”等字眼，通常表示该债券是以私募方式发行的。与此相对应，公募发行通常指的是以公开发行方式进行的债券发行。虽然术语略有不同，但其含义是相同的。

定向工具PPN期限、融资成本、资金用途，由发行人、主承销商和投资者根据三方特定需求灵活定制个性化的产品。，主要根据发行人的实际资金需求而定。一般而言，定向工具PPN的发行期限不超过3年，其中1-3年期限的占比超过一半，而3-5年期限的占比约为20%-40%。同时，也有少量一年期以下的短期发行。

定向工具PPN的资金用途相对简单明确。如果期限在一年以下，它类似于短期融资券，主要用于补充企业的营运资金或偿还借款。而对于期限在一年以上的定向工具PPN，它类似于中期票据，主要用于补充企业的营运资金、偿还借款以及项目建设。

银行间债券市场有两个托管机构，一般利率债、企业债等托管在中央国债登记结算有限责任公司(中债登)，新增品种如短融、中期票据托管在上海清算所。

以下类型的地方政府融资平台公司可以注册发行非公开定向债务融资工具(PPN)

1.级别为地级市、计划单列市、国家级开发区和省级政府所属的AA评级及以上融资平台公司，可以直接以偿还金融机构借款和补充流动资金的名义申报发行PPN。

2.省会城市和计划单列市下辖的区县级AA评级及以上的平台公司，可以直接以偿还金融机构借款和补充流动资金的名义申报发行PPN。

3.对于县级平台公司，如果不是省会城市或计划单列市下辖的公司，可以通过包装具有以下五大类项目之一来申报发行PPN:农田水利、轨道交通、地下管廊、海绵城市和保障性安居工程。

4.主体信用评级低于AA的平台公司，暂时不考虑其发行PPN。

5.融资方必须有发债资格还必须有发债额度(城投债每年的额度是有限和固定的)

兑付机制优先

标准化兑付机制通常优先于非标。无论是标准化还是非标融资，它们都是一种融资形式。产品的安全性与融资形式关系不大，更主要地取决于政府的还款能力。因此，在选择标债产品时，我们应该以产品本身为主要考量。

投资人需要注意的是:

PPN信托产品最好选择资质较强，并且区域经济好，当地政府财政优秀的发行人:城投公司发行的PPN债券属于地方政府的隐形债务，地方政府是有偿还的责任的，地方政府的偿债能力也决定了PPN债券是否可以按时兑付。

很多城投公司会选择PPN来进行融资我们需要尽量选择一些资质更好的，比如发行过要求更高的企业债的城投公司，这些城投公司获得的金融资源会比较丰富，接收到的财政支持也更多，违约的概率也就越低。

目前来说，城投债券是各地区域化解债务最有效的方式和手段，在监管的要求下，未来一定是净值化产品为主。

总结起来，投资者可能存在一些误区，认为只要选择收益高的城投债券就可以了。理论上,这种想法并没有错，但在实际操作中，我们仍然应遵循“优中选优”的原则来选择合适的产品。

现在依然有单标城投债券信托产品可以选择，对于投资人来说，底层相较多标产品更清晰，收益也更稳定。我们建议大家配置目前7%左右的单标城投债券信托。

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