普通投资者至少应该懂得证券分析师正在谈论什么，以及含义是什么。另外，普通投资者应该尽可能地去区分表面分析与深入严谨的分析。就普通投资者而言，证券分析应该从理解公司的年度财务报告开始。但是今天我们学习格雷厄姆的有关投资选择的两个基本问题：公司债券或优先股主要的安全标准是什么？影响普通股股价的主要因素有哪些？

一、债券和优先股

评价公司债券的主要标准是，以往某些年份的利润为利息总支出的多少倍。就优先股而言，评价标准是利润为债券利息和优先股息的多少倍。因为债券利率的上升，工业企业达到利息保障倍数变得更加困难，格雷厄姆将这个指标修正为所获利润占债券本金的百分比。除了利息保障标准以外，还有企业的规模、股票的权益比、财产价值的评价标准。

投资领域的历史表明，在绝大多数情况下，如果债券和优先股能够满足按以往业绩所确定的严格的安全性标准，那么它们就能够成功的应对未来的形式变迁。

二、普通股

理想的普通股分析使人们能够对股票进行估价，并将估价与当期的市价比较，已确定购买该股票是否具有吸引力。估价的一般方法是：首先估算出未来某几年的平均利润，然后再乘以一个恰当的“资本化因子”。

目前估算未来盈利能力的标准化方法，是首先确定过去在产量。产品价格及营业毛利等方面的一个平均数。然后，以前一个时期产量和价格水平的变动为基础，预测出未来的销售额。这些估算首先要依据的是对国民生产总值的预测，然后还要采用适用于相关产业和公司的特殊计算方法。综合的或群体的估算，可能比对个体企业的估算更为可靠。

未来的平均收益是价值的主要决定因素，但是也有一些其他的一些具有决定性意义的因素。这些都影响资本化率。它们是：总体的长期前景、管理、财务实力和资本结构、股息纪录、当期股息收益率。

三、成长股的资本化率

公式：价值=当期（正常）利润（8.5+两倍的预期年增长率）

增长率这一数据应该是随后七到十年的预期增长率。如果我们希望高成长股的增长率实际得以实现的话，那么预期增长率的股价必须相对保守。基于未来预期结果的“科学的”股票估价，都必须考虑到未来的利率状况。如果所假设的利润更高一些，那么既定的预期收益或股息的现值就会小一些。

四、行业分析

面向投资者的大多数行业研究的实际价值并不是很大，所发掘的材料一般都是公众非常熟悉的，而且已经对市场价格产生了重要的影响。

五、两步评估过程

第一步，使用一个公式，计算出过去的盈利能力、稳定性、增长率以及目前财务状况等数据为基础的各个权重。第二步要考虑，完全以以往业绩为基础的价值，应该根据未来预期的新情况进行多大程度的修正。