ailucy 2023年11月04日 星期六 下午 13:47
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标签：股票入门基础知识随着下半年经济活力的释放，消费端复苏的预期在强化。
从近期包括贵州茅台代表的白酒，以及中国中免等远端消费上就能感受到，资金已经开始做消费复苏了。
而消费赛道看的就是业绩成长，这个非常关键。并且站在半年报披露的时间节点，上半年业绩优质的企业，说明抗风险能力更强，在接下来的经济复苏中获得的业绩弹性也会更好。
就在7月7日，盐津铺子公布了2023年半年报预告，公司预计上半年实现净利润2.4亿元-2.5亿元，同比增长86.29%—94.05%，扣非净利润同比增长99%-108%，超预期表现。
而就在刚刚过去的2022年，公司净利润实现了100%的增长，也是超预期的表现，并且这个超预期延续到了现在。
盐津铺子其实大家并不陌生，被誉为“中国零食自主制造第一股”，自己生产能控制质量，同时也有自己的销售渠道。
公司聚焦六大核心品类，包括辣卤、烘焙、深海零食、薯 片、蒟蒻、果干。
同时拥有“盐津铺子”、“憨豆爸爸”、“31°鲜”、“薯之惑”等子品牌。
虽然同样是做休闲零食的，但不论是净利润还是市值，盐津铺子已经甩开了对手一大截，像来伊份、三只松鼠、良品铺子、劲仔食品等等，都已经不是一个体量，这些目前依然维持在几十亿的市值不动，盐津铺子却已经接近200亿市值了，已经和洽洽不相上下。
那么，对于盐津铺子，主要有几个看点：
第一，公司转型非常成功。
从数据我们发现，盐津铺子从2018年以来营业收入是持续增长的，而且非常稳定，即便在三年极端事件影响下，也没有撼动其稳健的步伐。
但是在2021年营收增长16.47%的情况下，公司的净利润却下滑了37.65%，也是这5年里唯一增收不增利的情况。
收入端增长但是利润下滑，看来不是大环境的影响，是公司自身的问题。
主要原因就是公司在2021年进行了铁腕转型，包括业务模式、零售渠道的变革等，投入的费用比较高，再加上当年大豆油等上游原材料价格上涨，侵蚀了公司的利润。
但是，现在看，公司的转型已经非常成功也非常快，2022年不论是营收还是利润均呈现了历史最好局面。
第二，盈利能力领先对手。
通过数据显示，盐津铺子的净资产收益率ROE要远远领先对手，并且整体依然呈现大幅提升的状态。2022年公司ROE达到了30.65%，不但领先同行对手，甚至都超越了贵州茅台的30.26%，这个盈利能力是挺出色的。
通过ROE的杜邦分析，影响ROE的三个关键因素净利率、权益乘数和总资产周转率。我们发现，盐津铺子的权益乘数并没有明显变化，总资产周转率有所加快但是提升不大，最主要的还是公司在毛利率下滑下净利率竟然出现了增长，这个是关键因素。在毛利率下滑下，净利率还能提升，说明原因在费用端。8%，这才推动了公司净利率的提升，进而推动了ROE的增长。而销售费用率的大幅下滑，其实还是公司在2021年改革的功劳，重点就是销售渠道的变化。滑到了12.85%，速度是非常快的；经销渠道营收占比从62.24%提升到了72.7%，其余的像电商渠道营收也增长到了14.45%。渠道的改变，导致了公司销售费用端的大缩水。第三，行业成长红利还在。数据但是，我国零食行业的集中度依然非常的低，远远低于韩国、美国等地方。这就导致龙头企业凭借着品牌和份额优势，会继续的收获行业集中度的红利。盐津铺子在增量和存量市场都还具备不错的成长空间。第四，股权激励增强信心。前段时间公司进行了第三轮的股权激励，目标是在2023、2024、2025年公司的扣非净利润增速要在2022年的基础上增长不低于50%、95%、154%。对应的利润和估值可以看下图，从历史估值看，公司目前引燃处于上市以来估值区间的低位。一季度数据看，盐津铺子机构扎堆和增持，总持股占流通市值接近10%，市值在15亿元左右。在海天味业、伊利股份、格力电器等传统消费白马进入成熟期后，细分赛道龙头越来越受到关注。盐津铺子在自产上把控质量，在转型上提升较快，在盈利上领先对手，这些都增强了企业的确定性。当然，投资是跟踪的过程，尤其是对于消费品种！【扫码关注老韩实盘，免费领取战法】以上内容仅代表个人观点，不构成投资意见！投资有风险，入市需谨慎。
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