各位书友大家好，今天我们接着来学习这本《炒股的智慧》昨天我们说到了股票分析的基本知识。股票分析的基本知识价值分析，主要分析公司的小环境。大环境的变化是谈天的好材料，用来炒股的实用性不大。研究小环境中公司的经营情况是必要的。以我自己的经验，如果只靠走势图来炒股，不知公司到底是干什么的和干得怎么样，心里虚得很。你认为什么因素使投资者入市买股票？华尔街有过调查，使一般投资者入场买股票的原因，最主要是股价在升，而不是股票的成本收益比率低或红利高！同样，投资人卖股票的最主要原因，是因为股价在跌！请记住：当街头巷尾的民众在谈论股市如何容易赚钱的时候，大市往往已经到顶或接近到顶。人人都已将资金投入股市，股市继续升高的推动力就枯竭了。而大众恐惧的时候，则该卖的都已经卖了，股票也差不多跌到头了。我假设这本书的读者已具备最基本的股票知识，如什么是股票、股票是怎样交易的等。你如果这样的知识还不具备，我建议你先去找本股票常识读物。这类读物在任何书店都能找到，在书店占的位置通常都不会太冷门。这些知识是死的，了解起来很容易。以我的观察，一个人若能稍微专心点的话，两个星期就足够了。在这里，我无意用100页的篇幅来介绍到处都有的材料。每位认真的股市参与者，都应该有个自己的小图书馆，其中包括最少一本有关股票常识的读物。分析股价升跌及为何升跌的知识，可以粗略地分成两大类：(1)价值分析(fundamental analysis)；(2)技术分析(technical analysis)。技术分析是研究股价、时间、交易量之间的相互关系，即图形分析，其他都属于价值分析的范畴。不要将两种分析完全分制开，它们其实是互相关联的。我们在技术分析中看到的股价、交易量和时间的互动关系，其实反映了投资者对公司经营的看法。他们用自己的资金来为该公司的前景投票。和炒股息息相关的另一重要知识是怎样判定股票的大市，即股市的大趋势如何。要想炒股成功，判定大市的能力必不可少。牛市或熊市指的就是大市。大市升叫牛市，大市跌叫熊市。价值分析的基本知识历史上股票操作从来都被认作投机行为，被称为投资是不到一百年的事情。投机的英文是“speculation”；投资的英文是“investment”；它们的意思有本质的不同。从字面上区分，投机被认为是高风险的交易，类似于赌博。投资属于低风险交易，用数字分析做交易指导。股票交易的称谓从投机变成投资首先要感谢一位名叫本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham)的美国人，他的两本书—《聪明的投资者》(The Intelligent Investor）和《证券分析》(Secu-rityAnalysis）——奠定了价值分析的理论基础，巴菲特作为这一理论的执行人取得了令人信服的成功。格雷厄姆倡导的价值分析注重公司的资产、盈利、红利、负债等财务数字；由这些可以量化的数字做指导，他认为投资者可以避免股市疯狂和压抑带来的极端情绪影响，做出理性的判断。经过几代人的补充，包括哈里·马科维茨（HarryMarkowitz，1990年因资产配置理论获诺贝尔经济学奖）的现代资产配置理论等，价值分析已成股票投资的主要理论基础。作为这个理论的学生，我上现代资产配置理论这门课的授课教授还恰好是哈里·马科维茨！我接受这套理论在股票投资的指导意义。整套理论以数字做基础，给人很科学的感觉，很容易接受。要完整地介绍价值分析的条条道道需要很大的篇幅，一般的读者了解最基本的概念也就够了。就我自己的经验，在研究上钻牛角尖对具体投资实践往往还有负面影响；影响股价升跌的最大因素不在于基本面的数字而在于股民的大众思维。价值分析离不开公司的财务分析，怎么具体做公司的财务分析是另一个课题，我建议读者们找机会了解一下基本概念。从纸面上读其实很简单；资产就是若公司现在把瓶瓶罐罐都卖了值多少钱？盈利是公司现在赚多少钱；负债就是欠多少债；将公司这些数字除以公司的发行股票数字就得出每股股票的资产负债数。那么格雷厄姆是怎么用这些数字用来指导股市投资的呢？价值分析的思维架构是“内在价值”(intrinsicvalue)。根据这个理论，股票的价格应该围绕在公司固有价值上下波动。虽然格雷厄姆并没有严格界定怎么计算“内在价值”，他强调了公司的“固定资产”（tangible assets）是需要重视的部分：其他因素包括盈利、红利、财务健康和公司的盈利能力等。比方说，如果公司的固定资产每股有10块钱，股票现在交易价是5块钱，那么可以认定这个股票的价格被低估，值得买入。“价值分析”有时也被称为“基本面分析”。格雷厄姆把投资者分成两类，一种是“保守型”（Defensive)投资者，一种是“风险型”(aggressive）投资者。保守型投资者应该将资产投资到大型的、回报有保障且有连续性的公司；风险型投资者顾名思义，可以担更多风险，可以投资到小公司。我无意在这里重述格雷厄姆的大厚本子。他的书市面很多，请读者自己找本读读。我这里想让读者们知道的就是这么简单的观念改进，引进数字分析进行科学的论证，价值分析成功地量化了风险；它改变了公众对股市的看法；投机变成投资，成功地将股市从少数人炒作的投机市场改变成大众参与的资产信托场所。想想看，让你将资产拿去投机你干吗?拿去投资就变成相当拉风的行为，是参与聪明人的游戏！这个名称的改变大大提高了华尔街的名声和规模！在实际操作中，完全用价值分析的数字来指导股市操作并不容易。因为这些数字如何计算本身就很有争议！股市并不是物理市场，它更是个心理市场。这本书主要讲实用；我将基本面分析分成大环境和小环境两类向大家介绍，大环境指公司外部的因素，小环境指公司内部的因素。大家容易读也容易懂！另外，还专门对最可能导致股票价格上涨的三个因素加以分析。明天我们再来看看大环境。我们明天见。