重要提醒

关于价值投资，我听到最多的就是“便宜”、“拿得久”以及中国不适合价值投资。今天我想谈谈我对价值投资的几点理解。

在我眼里价值投资是三个部分：好公司、好价格、长期持有。看上去是不是和大多数人理解的价值投资差不多？看上去差不多，实质上却千差万别，具体差在哪里呢？

一提到好公司，很多投资者都会想到白马股、龙头股，但是我得说龙头股（白马股）不等于好公司。

很多投资者认为价值投资就是买行业龙头，行业龙头企业还不是好公司那什么是好公司呢？这里有一个思维误区，很多好公司都是行业龙头，但是不代表所有的行业龙头都是好公司。

行业与行业之间有着千差万别，有些行业龙头可以保持行业龙头地位多年，例如可口可乐，有些行业可能龙头地位变化很快，例如大家熟知的诺基亚、柯达，还有近两年的房地产。那么什么是好公司呢？

在我眼里，业务简单，不需要大额资本投入就能维持利润的公司就是好公司，需要将利润的绝大部份用于研发、更新资产的都不能算作是价值投资的好公司。

好公司依然需要配上好的价格，才会有意义。我们在买东西的时候会衡量支付的价格与产品带给你价值之间的关系，例如一件衣服特别漂亮合身，但是要价2万，可能你花2000也能买到带给你价值体验差不多的产品，那么这2万你就不会支付。这个比喻也许不是那么恰当，但是道理是一样的，如果你觉得一家公司很好，但是价格高得离谱，你还会买吗？

那什么是好价格？很多投资者会说，这题我会！市盈率低或者市净率低的股票就是便宜，这就是好价格！

非也！好价格并不能狭义的理解为市盈率或市净率低，我们买股票看重的是公司未来的盈利能格才是好价格，重点还是在企业价值与价格的比较上。

说起价值投资啊，长期持有大家也是很熟悉了，很多价值投资者把长期持有当成的投资目标，有很多反驳价值投资的人，也把长期持有用作攻击价值投资的武器，例举很多长期持有仍然巨额的企业。

这里依然存在一个误解，大家都知道股票市场的价格会与价值出现偏差，长期持有是等待价值回归的过程。但长期持有并不是我们投资目的，长期持有也不是说股价跌了只要长期拿着就不会亏。

长期持有只是实现价值回归的必要手段，买入股票且快速实现了价值回归，那还是要卖掉的（这么好的运气也太爽了吧）；同样，发现公司不是好公司，即使亏了也是要卖的。

好企业、好价格、长期持有三者关系怎么样呢？

我认为好企业是最重要的，没有好企业这个前提，即不存在好价格，长期持有也没有意义。找出了好企业，还得能给企业进行合理估值，这样才能做出价格好坏的评判。找到了具有好企业、好价格的股票，再耐心长期持有等待价值回归。

价值投资的三个板块是统一成一个系统的，差了其中任何一个环节都不是价值投资。做好价值投资首先得能识别出好企业，且能够给企业进行估值（知道企业大概值多少钱），同时还要能面对股票市场每日的波动。这三条中的每一条对于每一个投资者来说都是一道难关。

Ps:唐朝老师对看懂企业给了最精辟的总结：

1.该家公司靠销售什么商品和服务获取利润？

2.它的客户为什么从它这里采购，而不选其他机构的商品或服务？

3.资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？

4.假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？

拿着这四个问题，去看看你喜欢的那些企业，是否是好企业？

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