一句话来描述价值投资就是：买股票就是买公司

但是，价值投资的概念从一代宗师格雷厄姆开始，不断演化，在不同时期、不同投资者、不同国家又有不同的解读。

股票投资的维度有空间和时间，那么基于这个时间维度，各个大师的解读有很大不同。

宗师格雷厄姆强调了安全边际的重要性，提出了“捡烟蒂”理论，注重股价和企业净资产，特别是有形资产的关系。比如一个股票资产为10，如果安全边际为上下百分之20，如果股价因为各种原因只有7元，那么毫不犹豫买入，等待股价回升到实际价值。但是，这种理论有个问题，就是如果真正一流的公司往往股价很难跌破净值，这时候，格雷厄姆可能考虑捡其他二流、三流的公司用对应三流、四流的价格买入，所以就是所谓的“捡烟蒂”。

但是，这显然很难捕捉到优秀的公司。巴菲特，确切的说巴菲特和芒格一起，刷新了对价值投资的定义：合理的价格买入优秀的公司。首先，对于老巴来说，他比格雷厄姆的改进在于，对应安全边际的估值考虑到了无形资产。无形资产包含了品牌、管理者能力、行业前景等等综合因素。这种能力不是一般人可以练就的，也是巴菲特能投资界当世第一的原因。

巴菲特特别偏好消费股，对成长股讳莫如深，即使在2000年纳斯达克科技股疯狂时候，巴菲特依然淡定。不过现在巴菲特还是配置了比亚迪、IBM、苹果等股票。芒格这时候作用很大，他非常强调合理价格买入优秀的公司，价值投资的维度开始涉及对行情前景的估值变现。