投资基金，应该是长期投资，避免短期追涨杀跌！为什么要做长期投资？又该如何做长期投资？

1、收益率的真相

这组数据列明了从2001年到2019年各类非货币基金的收益情况，我们可以看到，股票型基金在16年里面总回报是352.60%，混合型基金在18年里面总回报是765.63%，债券型基金在17年总回报是160.23%，因为不同类型的基金诞生的时间不一样，所以总回报的时间长度是不一样的。那我们做一个年化，将他们放在同样一条线上去比较：股票型基金年化回报9.9%，混合型基金年化回报12.74%，债券型基金年化回报6.16%。各类非货币基金里斯的平均年化收益率大概在6-13%之间，这样的收益看起来是非常让人满意的，但是，投资者的收益是不是这么多呢？

我们来看下面一组数据，

这组数据是从基金持有人里面做了一个不完全的抽样统计，在抽样统计中我们可以注意到：特别标注出来的红的的这一部分，我们根据他的账户的总盈亏做了这样一个分区之后，

他的盈利在那个区间或者他的亏损在那个区间，我们注意到有60%的基金投资者账户总盈亏实际上是在-10%——10%之间。为什么出现这个情况呢？因为一般来说，赚到钱以后可能我们的投资者小富即安，觉得赚到一些钱以后就做落袋为安，或者是出现一些亏损之后没有去做长期持有而是做了止损，所以我们注意大部分投资者的账户盈利在这样一个区间里面。事实上晨星也做了类似的统计，在这里面她他们体现出：基金的收益≠投资者的收益。

晨星做统计是1997年到2011年，在这15年里面基金的收益会让投资者的收益的对比。我们在这里看到大盘股类型的基金平均年收益率5.4%，而投资者的收益是3.9%，投资者落后了1.6%，1.6%听起来好像不多，但是如果每年都落后1.6%，算上复利效应，落后的其实就挺多的了。在这15年里面投资者比基金的收益落后了33.5%。

再看一下中盘股，在中盘股里面累计的落后是89.2%。如果我们再把大盘股、中盘股、小盘股、国际市场都算上，算一个平均值，那么基金的平均的年收益率是6.5%，投资者的年平均收益率是4.3%，落后了2.2%，累积下来投资者平津落后了62.8%。

从我们在这样的几组数据里面可以看到一个非常重要的投资小贴士：基金收益率≠投资者的收益。

作为投资者来说，我们更关心的是那个收益率呢？当然是投资者我们自己实际能够得到的收益率。

那么我们应该如何让这两个收益率更加契合、更加贴合呢？我们一起来探讨一下。

2、投资的真相

那我们一起来揭晓投资的真相。

第一，投资者喜欢择时，而择时是做不到的。

晨星公司在2005年开展了这样的一个研究，他比较了共同基金的时间加权收益、投资者的金额加权收益。

什么意思呢？时间加权收益就是你们看到的文件宣传册子，里面载明的基金的行业收益，或者说我们在天天基金网等各大网站上看到的基金的净值，这个时间的加权收益是基金从发行到最后整个运作过程中，他的净值的变化情况。而金额加权收益是考虑到投资者去买进卖出申购赎回之后，到底投资者的收益如何。

这一项研究整整考虑了10年的业绩，它覆盖了美国国内所有的股票型基金品种，并且分为了17类，在每一个类别的基金里面投资者的实际收益率都低于基金行业报告的收益。换句话来说，投资者总是在基金取得良好的业绩之后要开始转糟糕之前。

接下来我们回去讲又一个均值回归的原理，所以说当投资者总是去买现在取得最好的业绩的基金，往往就会遇到它均值回归，业绩开始变得糟糕。而又总是在基金业绩一塌糊涂之后就开始撤出。基金的投资错过了基金的回暖所以就导致整体来说投资者的实际收益率都低于基金行业报告的收益。

那么在明星基金经理里面，我们用一个实际的案例来看，写了《赢得输家的游戏》这本书炙手可热的基金经理。从1990年的1月1日到2005年的12月31日，他的年化收益率达到了16.5%，大大超过了标普500指数同期的11.5%。然后从2006年年初到2008年年底，这位明星基金经理的年化收益率就是-23.7%。同期标普500的年化收益率是-8.4%。15个丰收年3个歉收年，总的来说，他的年化收益率8.6%，比市场还是略高一点的。

但是我们还得考虑一个因素，在他的丰收年，他管理的基金最开始只有8个亿，15年之后，随着他的业绩一路走高，他的资产膨胀到了197亿。在牛市的顶点，他管理资产的规模也达到了最高点。接下来的三年市场表现低迷，他投资的资产又缩水到了43亿美元。

如果我们单纯的看简单的时间加权收益，也就是基金的净值，我们认为基金经理战胜了市场，虽然打败的不多8.6%比7.9%，但是我们一旦考虑投资者的现金流动，我们考虑投资者到底有没有赚到钱，我们会发现他每年的现金加权收益其实比标普500落后了7%。

在这18年里面15年上涨只跌了3年而已，远近闻名的基金经理损失了客户36亿美金的价值。

除了这些明星基金经理之外，那些投资界的大师们是怎么样呢 ？

江恩-投资大师，结果他的儿子爆料说，他的老爸根本不是靠江恩理论赚了几千万，主要是靠卖书在挣钱。

欧文·费雪，它不仅是耶鲁大学著名的经济学家，更是美国总统的经济顾问、《利息理论》的作者。

然后在1929年10月份股市崩盘之前，他宣称：“股票价格达到了一个看起来永远不会下跌的位置。”在大熊市到来的前几个星期，这位当时世界上最著名的经济学家宣称投资股票是非常安全的，而具有讽刺意味的是，这次大熊市最终跌幅高达90%。

在全国的新闻节目中的许多分析人员和市场战略分析师，当被问及他们预测市场将如何变化时，会回答：这我怎么知道？在很早之前，我就知道我的预言不值一钱，这你也是知道的，我们依然在这里做这个的唯一原因，是因为我们需要养活自己！这个就是投资的真相。

想要借助择时来实现成功投资，是极其困难的。

第二：闪电打下来的时候，你必须在场。

詹姆斯·赛伯在《华特米提的生涯》一书中这样写道：从1926年到1996年，在这段漫长的70年里，美国股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。要是我们能够知道那些月份，想想看获利会有多高！但是我们做不到以后也无可能。如果错过收益最高的几天或者几个月，会怎么样呢？

沪深300指数在2005年到2015年9月底年化收益率是10-16%，非常不错的一个收益率。但是如果错过了市场表现最好的5天，那么收益降到7.06%，错过市场表现最好的10天，收益率降到3.93%，错过市场表现最好的15天，收益率降到1.34%，错过20天的话，收益率就是-1.01%，错过30天，就是-5.02%。

也就是说如果我们错过市场表现绝佳的几天或者几个月，我们就相当于错失了几十年才能积累到的而且几乎等于所有的投资报酬率。

在投资界一个很著名的谚语就是“如果你是一个闪电摄影师，你想拍下壮观的闪电，你必须把自己的镜头开着，随时等待着闪电出现的那一刻，如果你想等到闪电来了再扑过来，才把镜头打开，一定是来不及的。

其中的教训很清楚：“闪电打下来的时候，你必须在场！”

我们再用一组数据来看待沪深300指数的长期投资盈亏面的一个分析，

我们可以看到只要在2004年到2019年连续持有1年、2年、3年、4年、5年、6年、7年、8年、9年、10年，随着你持有的时间越长，你的最小年化回报率，换句话说也就是你最倒霉会亏损多少，你的亏损概率以及你亏损的最大金额，其实都在不断地的在缩小，所以说具有长期投资的价值。

我们再一次回溯投资的真相：长期投资能够有效的提高收益率和正收益率的概率。

3、长期投资的正确解读

长期投资的正确解读是什么？我们从多个维度来理解什么叫做长期投资。

第一个纬度是时间的纬度，当我们在讨论长期的时候，这个时候你内心肯定会有一个疑问：到底什么叫长期？一天肯定算短，一个星期算不算长呢？那么一个月、三个月、半年、一年、三年、五年、十年，到底是什么样才能被界定为长期？时间越长就叫长期吗？比如说我买了一个股票、买了一个基金就一直套在里面就不去卖掉了，放了10年、20年，这个叫做长期投资吗？所谓的时间只是体现在长期投资当中的一个方面，索尼长期是一个相对的概念只是说作为长期投资时间一般会比较长，但不能说只要持有的时间长，就一定是投资。长期投资更多的是以恶搞主动地选择，根据你选的投资标的和整个市场的表现所做的主动决定，而不是被动地套到里面，这个时候实际上并没有主动地做出选择。

第二是理念纬度。巴菲特的导师格雷厄姆曾经这样说过，“股票市场长期是称重机，短期是投票机”。哪怕由于市场情绪的扰动，投资价值暂时无法通过价格得以体现，依然坚信市场终将回归本源，价值终将彰显。

尤其是对于像我们中国这样一个处于成长期的经济体，股市的波动幅度可能会加大但是伴随着经济成长的“螺旋式、脉冲式、慢牛型”的股市，上涨总是会出现的，而整个周期轮动中最后体现出来的，如果没有股市是长期向上的信念，也许长期投资确实是没有任何意义的。

还是那句话，长期投资是一个主动的选择，所以我们做长期投资就是寻找价值低估的投资标的，并且长期持有，直到价值被高估，或者找到了更具有价值的投资标的，这是长期投资所遵循的基本策略。

第三个是操作纬度。长期投资从来就不是简单的买入持有，不论市场涨跌，不买也不卖。买卖时机与持有时间并不直接相关，一方面是你的价值判断，另一方面是你的收益预期，还有就是你的资金需求，只要你认可当前市场的投资价值，任何时候都可以是你买入的时候，只要你以及达成你的收益预期，随时你也可以卖出，而你一旦有了你的资金运用需求，不论是否盈利你也只能卖出。

长期投资更多是体现——与市场休戚与共，与市场一起经历波动，才能享受到市场的红利。